香港市场对高增长科技公司的吸引力
作为多年稳居世界前列的主要金融中心，为了进一步提升全球竞争优势，香港近年来对其证券交易所的上市要求进行了大修。这些调整旨在增强香港的吸引力，吸引更多志向远大的科技公司在香港资本市场通过首次公开发行（IPO）募集资金。
根据香港联合交易所（联交所）以前的上市制度，许多企业都没有融资资格，例如潜力巨大但尚未开始创造收入的企业、公司治理结构中允许创始人保留上市实体决策控制权的企业、为了建设未来的产业而需要资本来支持密集的研发活动的企业等等，不过现在这些企业都可以在联交所上市。
这些改革不仅为前沿科技公司提供了到香港市场募集资本的新途径，同时也为投资者和上市公司带来诸多好处。对国际投资者而言，尤其是中东地区的主权财富基金和家族办公室，这些调整不仅提供了投资中国独角兽企业的机会，同时也是避开风险资本和私募股权基金投资和流动性限制的替代选择。中国的超大型科技公司能够将仍在发展中的早期阶段业务分拆为单独的实体，同时获取国际市场的投资。
中国经济长盛不衰的魅力
尽管面临诸多经济困难和地缘政治风险，中国经济众多突出的优势仍然深受国际投资者青睐。作为全球第二大经济体（按名义GDP衡量）和第二大人口大国，虽然经历了接近五十年的快速增长，中国的增长潜力仍有巨大。例如，绿色经济和数字经济在2022年对中国经济增长率的合计贡献达4.7%，超过房地产业萎缩3.7%的拖累。
中间阶层保持了数十年的扩张，整体规模预计将进一步上升。波士顿咨询集团（Boston Consulting Group）预测，到2030年将有8000多万人加入中国中上阶层的队伍，该群体合计将占全国总人口的40%，成为巨大的支出力和经济发展潜力来源。
中国拥有世界领先的制造能力，高度先进和集中的制造生态系统几乎无法在其他地区复制，占全球产能的比重高达30%。中国制造业继续增加研发投入，当前经济增加值达10%，潜力高达30%，与领先的国际科技公司相比十分有利。
在科技方面，中国不断证明其有能力拿出世界领先的创新，例如5G通信网络、高速铁路、无人机、锂电池、电动汽车和太阳能面板等，现在更在先进半导体领域取得重大突破。 地缘政治矛盾推动全球最富强的两个国家分道扬镳，中国着眼于向全球南方国家出口先进技术的机会，利用其出口大国的优势成为全球创新基地。
要实现这一愿景，高效的资本市场、充分的资本池和良好的流动性水平不可或缺。作为全球金融中心，香港在此方面将大有用武之地。实施中的多项资本市场改革将令香港资本市场如虎添翼。
2018年4月——第一轮改革
2018年4月，联交所推出了三项重大改革来维护香港作为全球IPO中心的地位，完善香港上市要求的行动由此拉开帷幕。
第8A章首次允许采用不同投票权（WVR）治理结构的创新公司在香港上市。不同投票权制度让科技公司创始人能够在IPO后保留对公司的执行控制权，同时只需持有少数股份。这种结构在硅谷十分普遍，Facebook、Alphabet（Google母公司）和Snap都著名公司都采用这种结构。
此外，第18A章还允许尚未开始创造收入的公司到香港上市，虽然当时仅限生物科技行业；第19C章简化了公司到香港二次上市的路线，只要已经在其他主要国际交易所完成主要上市即可。对跨国公司而言，这意味着可以设立专注于国内市场的中国专属实体，同时遵守严格的进出境资本管制要求。
在这些初步的调整之后，香港继续推进完善优化资本市场的工作。2022年1月，联交所推出了第18B章，允许设立特殊目的收购实体。
这些补充措施已经得到预期效果：从2018年至2023年3月，共有260家新经济公司在香港上市，募集资本1180亿美元。
推出第18C章——进一步放宽高潜力科技公司的上市标准
近期的重大调整是2023年3月生效的第18C章，放宽了香港上市标准，以吸引专业性的高潜力科技公司。尽管该制度推出至今已经一年有余，但不清楚国际投资者是否已经充分了解其重大优势。
第18C章适用于主要从事以下五个科技行业研发和商业化活动的公司：下一代信息技术、先进硬件和软件、先进材料、能源和环境技术、食品和农业技术。为了培育有利于创新和实验的环境，第18C章将先进技术研发投资和成果置于传统的财务指标之前。
此外，该章还将允许尚未创造收入的企业申请赴港IPO的行业范围扩大到生物科技之外。尚未开始创造收入的企业如果希望利用该规则到香港上市，市场估值至少需要达到100亿港元（约合13亿美元）；而商业企业需要满足至少市值60亿港元（约合8亿美元）且最近财务年度营业收入至少2.5亿港元（约合3200万美元）的标准。
对接国际投资者与中国独角兽企业
第18C章为国际投资者提供了把握中国市场潜力和科技能力的独特机会。这一定位对中东和亚太地区的主权财富基金以及家族办公室尤其具有吸引力，希望通过多元化投资组合来投资中国科技行业的各类投资者也不例外。
香港已经是亚太地区主权财富基金的优选投资场所。世界各地的地缘政治矛盾促使投资界寻找更广泛的合作和机会。
近年来，中东各大经济体与香港之间关系更加紧密。在西方投资者减仓的同时，中东主权财富基金开始认识到香港市场的价值和潜力，在香港股市变得越来越活跃。沙特阿拉伯、阿布扎比和卡塔尔等国的主权财富基金都已作为种子投资者参与中国企业的上市。今年7月，联交所新增阿布扎比证券交易所和迪拜金融市场为认可证券交易所，让在这些交易所上市的公司能够申请在香港二次上市。此前，联交所已于2023年新增了沙特交易所为认可证券交易所。
除新的国际互联互通之外，香港作为地区家族办公室枢纽的优势也开始结出硕果。目前已有2,700多个家族办公室入驻香港。
在联交所不断提高其国际吸引力的同时，萌芽中的中国独角兽企业也将因此受益。在募集推动增长所需的资金方面，赴港上市不仅可以带来资本和流动性，同时也标志着企业迈入了国际舞台，赢得了国际声望。
沪深港通计划為具雄心的的科技IPO企业打开了吸引中国庞大的内地散户投资者群体，获得更多的流动性和资本的大门。此外，在香港存放储备金的公司和投资者可以利用全世界最大的离岸人民币存款中心优势，获得比内地更高的收益。
改革后的联交所上市制度为中国独角兽企业提供了进军海外市场的平台，不仅可以在境外募集资本，同时还可加深与境外基石投资者的联系。当然，这些机会并非中国独角兽企业所独享。联交所上市要求的现代化调整，对希望成功科技IPO的东南亚初创公司和独角兽企业也极具吸引力。
通过在联交所投资，国际金融家可以享受在亚太地区其他市场少有的综合能力和保障优势。香港遵循普通法制度，为投资、融资和财富管理活动提供了坚实的基础。得益于完善的商事和财产法律，香港依然是亚太地区重要的国际调解和仲裁中心。
