加密货币市场吸引了个人和机构投资者的目光，巩固了其作为快速发展但风险较高的资产类别的地位。全球采用率激增，总市值已超过2.57万亿美元。随着投资者和企业都试图从这一动态市场中获利，在复杂的加密货币迷宫中导航变得至关重要。
当前的加密货币市场既反映了这一新型资产类别的巨大潜力，也反映了其固有的风险。一方面，在撰写本文最近24小时之内，全球加密货币交易量就达到了1008亿美元，突显了加密生态系统中的大量资本流入和巨大流动性。但市场也容易出现极端波动，例如，今年五月份的市场总市值为2.51万亿美元，但截至8月初已降至1.95万亿美元。
缺乏监管监督导致了欺诈行为的发生，并导致了不可持续的商业模式。投资者成为骗局的受害者，蒙受损失，加密行业的声誉亦遭受损害。Kroll最近成功地重组了新加坡Vauld加密货币交易所，可见利益相关方在复杂多变的加密货币领域中面临的挑战。
加密货币领域的尽职调查与风险管理
全面的尽职调查是在加密货币市场取胜的关键。通过深入细致地研究区块链网络、代币经济学和跨境法律影响，投资者可以为应对加密货币领域的波动性做好准备。这种基于研究的方法使其能够识别并降低数字资产独有的风险，包括持续存在的欺诈和破产风险。
投资者必须采取严格的尽职调查程序，而不仅仅是对市场趋势和价格变动进行表面分析。揭示底层区块链的技术规范、代币经济学和激励结构，以及相关司法管辖区的监管环境至关重要。这种程度的审查使投资者能够了解潜在的漏洞，评估项目的可行性，并做出符合其风险偏好和投资目标的明智决策。
释放加密货币的长期潜力
为了穿越加密货币的迷宫并减轻其固有风险，全面的尽职调查至关重要，包括从商业、法律和运营等层面。加密业务的条款与条件及潜在的运营结构对于确定投资者对数字资产索赔的性质至关重要。
主要区别在于代币是根据所有权索赔还是个人索赔持有。在所有权索赔（通常通过信托安排构建）下，交易相对方对客户负有信托义务，且在破产的情况下，存款人将须获偿其存入代币的全额。此举通过为存款人隔离钱包与账户来实现，确保不会混淆企业运营资金与资产负债表。相反，个人索赔意味着，在破产的情况下，存款人将成为公司的无担保债权人，与所有其他有担保债权人享有同等地位，但无法保证收到其存入的等额代币。
根据我们的经验，中心化交易所不存在适合信托安排的营运结构，特别是用于将用户存款与企业运营资金混合的典型热钱包/冷钱包结构。
信托安排是否到位的另一个关键指标是企业在未经客户明确批准的情况下处理客户资产的能力。例如，加密货币借贷业务模式要求企业具备合同及运营能力，以重新部署用户资本从而产生收益，例如在Vault案例研究中，用户被归类为企业的无担保债权人，且不属于任何形式的信托安排。
相反，根据信托安排持有加密货币的加密货币托管人通常会为各位客户提供特定的隔离链上钱包。这种钱包只能通过多个签字人批准结构访问，该结构需要用户的明确批准才能授权转账及交易。加密技术发展迅速，对最新技术状态与运营实施影响的敏锐洞见，最佳获取途径是来自精通区块链技术的专业人士。
加密业务的实体结构及管辖权亦具有深远的影响。破产法的司法管辖区差异可能导致在如何看待加密货币（作为财产或货币）及在索赔与分配方面如何处理加密货币的方式截然不同。这可能会严重影响回收价值，因为代币分配允许所分配代币的价格变动(及风险)由接收者承担，而法定货币的分配则会引起对估值基础的质疑，此在加密货币的显著波动的背景下可能导致债权人持有的债权出现实质性的差异。在Vauld案例研究中，协助平台重组的Kroll团队能够利用新加坡偿债安排的灵活性来满足债权人的偏好并进行代币分配。但这并非理所当然，因为许多司法管辖区的法律框架不允许实物分配，只允许以法定货币分配。
隔离钱包提供了明确的解决方案，但混合资产需要详细了解代币托管和资源利用的运营方法。
加密业务的运营方式也是一个重要的考虑因素。代币资产的混合程度可能会使债权人难以确定哪些代币属于他们。隔离钱包提供了一个明确的解决方案，但混合资产需要详细了解代币托管和资源利用的运营方法，以了解存款和分配——如果关键知识持有员工离职或被解雇，这一过程可能会受到严重损害。这是 Vauld 重组中的一个基本考虑因素，Kroll 的专业人员优先考虑维护关键员工安排和基础设施，以确保支持系统到位，以促进有序重组，维护债权人的利益。如果不重视此点，清算过程将耗时更长，成本更高，这将对债权人的回收产生不利影响。
虽然彻底的尽职调查必不可少，但必须认识到，加密货币市场仍然是一个高风险资产类别，尚未得到全面了解和一致监管。破产风险仍然很大，与在快速发展的加密货币领域经验丰富的专业人士合作，对于确保在市场波动时保护下行风险至关重要。
重组和破产专业人员在加密货币领域的重要性日益提升
随着监管环境的发展，重组和破产从业人员的作用变得越来越重要。像 Kroll 这样的重组和破产专业机构可以提供帮助解决复杂跨境问题和有关加密货币案件独特性质的宝贵专业知识。凭借这些专业知识，可以通过投资前尽职调查来降低投资者的风险，或者帮助加密货币公司了解重组方案，以做业务规划。
随着技术的发展，对区块链机制以及如何将其转化为运营实施的技术理解，变得愈加重要。专业的区块链分析团队，如 Kroll 的调查、尽职调查和合规团队，与 Kroll 的重组和破产团队的商业敏锐度完美互补，在此类任务上紧密合作，从商业、法律和技术角度进行内部的多方面评估，以全面了解所评估的加密业务。
加密货币市场既带来巨大机遇，也伴随巨大风险。通过进行严格的尽职调查，了解法律和运营的复杂性，并与经验丰富的专业人士合作，投资者和加密货币企业可以驾驭加密货币迷宫，并充分释放这一快速发展的资产类别的潜力。
